Mis à jour le Jan. 24, 2022, 9:27 a.m.
Bonjour à vous mes chers crypto-curieux.
Dans cet article, nous allons expliquer en détail ce que sont les stablecoins, notamment :
Qu'est-ce qu'un Stablecoin ?
Pourquoi les Stablecoins sont-ils utiles ?
Comment les Stablecoins fonctionnent-ils ?
Quels types de Stablecoins existe-t-il ?
Une introduction aux CBDCs : Monnaies numériques des banques centrales
L'un des principaux arguments avancés par les sceptiques des crypto-monnaies est qu'elles sont beaucoup trop volatiles pour remplir ce que nous avons appris être une fonction clé de l'argent. Agir comme un moyen d'échange pour acheter et vendre des choses, et comme une unité de compte - une référence pour la fixation des prix. C'est exactement là que les Stablecoins interviennent.
Les Stablecoins combinent le meilleur des deux mondes. La stabilité de la monnaie fiduciaire, la nature sans frontières et de pair à pair des crypto-monnaies et la transparence totale de leur approvisionnement.
Cette combinaison place les Stablecoins dans la position unique de créer un pont entre les crypto-monnaies et l'économie traditionnelle.
Empruntant des éléments de la conception des Stablecoins, plusieurs pays, par l'intermédiaire de leurs banques centrales, prévoient de créer des versions numériques de leurs monnaies appelées monnaies numériques des banques centrales.
Les CBDC ne sont pas une panacée pour les maux de la monnaie fiduciaire, car elles hériteront de la principale faiblesse de leurs versions analogiques - l'absence de plafonnement de l'offre.
Qu'est-ce qu'un Stablecoin ?
Les Stablecoins sont un type de crypto-monnaie qui tente de résoudre le problème de volatilité inhérent au Bitcoin et aux autres crypto-monnaies. L'indice est dans leur nom : la stabilité est une caractéristique essentielle de toute monnaie que nous voudrions utiliser au quotidien.
Pour ce faire, ils suivent la valeur d'une monnaie fiduciaire donnée selon un rapport 1:1, et peuvent être libellés dans n'importe quelle monnaie nationale. Cela signifie qu'un stablecoin n'est aussi stable que la monnaie sous-jacente qu'il représente et le mécanisme utilisé pour maintenir la relation.
La dénomination la plus courante du stablecoin est de loin le dollar américain. Le premier stablecoin et toujours le plus important en termes de capitalisation boursière aujourd'hui est Tether (USDT), lancé en 2014.
Depuis, une myriade d'autres stablecoins lui ont emboîté le pas, notamment des stablecoins basés sur l'euro, la livre sterling, le dollar australien, et même des monnaies plus volatiles comme le real brésilien.
Pourquoi les monnaies stables sont-elles utiles ?
Le bitcoin est volatile. Il est connu pour changer jusqu'à 80 % en une seule journée, tout comme d'autres crypto-monnaies. Prenons un exemple pour comprendre le problème que cela créerait si les achats quotidiens que vous effectuez normalement en euros étaient également facturés en bitcoins.
Si vous achetiez votre café à 3 euros en bitcoins tous les matins, son prix changerait constamment. Certains jours moins cher, d'autres jours beaucoup plus cher - par rapport aux euros.
Le mouvement à long terme pourrait être à la hausse - rendant votre café relativement moins cher au fil du temps - mais cela n'aide pas les consommateurs ou les entreprises qui doivent établir un budget au jour le jour, pour lequel la stabilité est essentielle.
La situation devient encore plus difficile à gérer pour les achats rares ou ponctuels de biens de grande valeur. Imaginez l'achat d'une maison de 500 000 euros : le coût relatif en bitcoins changeant constamment, vous serez rivé aux tableaux des prix, essayant désespérément de trouver un moment favorable pour la transaction.
Le résultat net de cette incertitude serait une réduction de l'activité économique. C'est une question de psychologie humaine : les gens sont moins disposés à dépenser un actif s'ils s'attendent à ce que sa valeur augmente, alors qu'ils s'empresseront de dépenser une monnaie dont la valeur diminue rapidement.
Les économies se développent sur la certitude et luttent dans des conditions volatiles, comme une monnaie instable. En fait, l'un des principaux objectifs des banques centrales comme la Réserve fédérale est de maintenir la stabilité des prix.
Imaginez que vous êtes le propriétaire d'un café qui accepte les paiements en BTC. Que se passe-t-il si le prix s'effondre juste avant que vous ne payiez vos employés ? Leurs salaires sont toujours libellés en euros. Prendriez-vous ce risque ?
C'est pourquoi la plupart des gens ne seraient pas disposés à dépenser des bitcoins, et la plupart des commerçants n'accepteraient pas les bitcoins comme moyen de paiement aujourd'hui. Les monnaies fiduciaires sont simplement plus prévisibles.
D'un autre côté, les monnaies fiduciaires ont leurs propres problèmes, comme nous l'avons vu dans des articles précédents.
L'argent déposé dans une banque n'est plus sous votre contrôle, votre carte peut être gelée, votre compte bloqué.
Si vous voulez envoyer de l'argent à votre famille dans un autre pays, vous risquez de devoir payer des sommes importantes et de subir des retards de plusieurs jours.
Si vous vivez dans un pays souffrant d'hyperinflation, vous risquez de ne pas avoir accès à une monnaie fiduciaire solide.
Le problème de la grenouille en ébullition signifie que vos économies sont progressivement érodées parce que le Fiat n'est pas une bonne réserve de valeur.
C'est là que les Stablecoins entrent en jeu. En combinant la stabilité des dénominations fiat avec la nature décentralisée et globale des cryptocurrencies, les Stablecoins peuvent être immensément utiles pour intégrer et étendre la portée de l'économie mondiale.
Comment fonctionnent les Stablecoins ?
Sous le capot, les Stablecoins sont inscrits dans des grands livres numériques partagés à l'échelle mondiale et peuvent être échangés sur des réseaux mondiaux décentralisés, de pair à pair, comme toute autre crypto-monnaie.
La plupart des Stablecoins ne gèrent pas leurs propres réseaux. Ils fonctionnent plutôt sur des chaînes de blocs établies, comme Ethereum ou Binance Chain. Cela permet de lancer des Stablecoins sans la complexité du démarrage d'un réseau à partir de zéro. Le trading d'un Stablecoin basé sur Ethereum, par exemple, n'est pas différent du trading de l'Ether lui-même.
Mais la principale propriété d'un Stablecoin est, bien sûr, la stabilité. Les différents Stablecoins utilisent différentes approches pour atteindre la stabilité, dans les grandes catégories suivantes :
Fiat collatéral
Crypto collatéral
Le seigneurage basé sur l'algorithme
Monnaies numériques des banques centrales (CBDC).
Chaque approche a ses avantages et ses inconvénients. Examinons brièvement chaque approche et son fonctionnement.
Monnaies stables basées sur des garanties en monnaie fiduciaire
Il s'agit du moyen le plus intuitif et le plus simple d'assurer la stabilité. C'était le premier modèle à être utilisé, et c'est de loin le plus répandu aujourd'hui.
Les pièces stables basées sur des garanties en monnaie fiduciaire sont émises par des sociétés on-chain contre des dépôts bancaires correspondants en monnaie fiduciaire (garantie) - généralement remboursables sur une base 1:1 auprès de la société émettrice.
Cela signifie que chaque unité de ce type de stablecoin n'est que la représentation d'une unité de monnaie fiduciaire existante sur le compte bancaire de son émetteur.
Par exemple, pour chaque unité de Tether (la monnaie) en circulation, il y a un dollar américain correspondant sur le compte de Tether (la société).
L'offre est déterminée par le montant de la garantie détenue par l'entreprise. L'émission de nouvelles unités exige que de l'argent frais soit déposé par la société ou par un client. À l'inverse, l'échange de pièces stables contre des fiats entraîne une réduction de l'offre.
Il convient de noter que ce type de relation peut être étendu à des garanties autres que l'argent - les matières premières (comme l'or ou l'argent) et même des produits financiers plus complexes peuvent (et ont commencé à) être "tokenisés" de cette manière - c'est-à-dire conservés comme garantie et libérés sous forme de jeton sur une blockchain.
Parmi les exemples concrets de cette approche, citons Tether, Gemini, Paxos et TrueUSD (rattaché au dollar américain), Digix (garanti par de l'or) et Globcoin (basé sur un panier de devises).
Pour Contre
Fiabilité : les jetons sont adossés à des actifs réels éprouvés dans le temps. Confiance élevée requise de la part de la société émettrice pour honorer les rachats.
Liquidité élevée : la plupart des jetons peuvent être remboursés directement Problèmes de transparence concernant les dépôts existants
Évolutivité : le modèle est facile à reproduire avec peu d'efforts Les réglementations financières peuvent changer, entraînant le gel des fonds.
Les monnaies stables basées sur des garanties cryptographiques
La croissance et la consolidation des marchés cryptographiques ont permis la création d'une autre catégorie de monnaies stables collatéralisées, basées uniquement sur des actifs cryptographiques.
Cette approche tente de réduire la dépendance à l'égard des entreprises et du comportement humain, en utilisant à la place des contrats intelligents pour gérer la stabilité du système, Cela permet d'avoir des pièces stables purement on-chain basées sur la valeur de la crypto-monnaie (ou des crypto-monnaies) sous-jacente(s).
Ces monnaies stables nécessitent toujours des dépôts surdimensionnés afin de garantir que les fluctuations de la valeur de la garantie sous-jacente ne briseront pas l'ancrage.
L'ancrage est maintenu grâce à des incitations économiques soigneusement conçues, régies par le vote de la communauté et protégées par un mécanisme de liquidation automatisé afin de maintenir l'équilibre de la valeur du système.
Bien que l'on doive faire confiance aux contrats intelligents sous-jacents, ce type de système stablecoin est conçu pour fonctionner sans toucher au système financier traditionnel .
Le premier et le plus important exemple de stablecoin basé sur une garantie cryptographique est le DAI, fruit de l'imagination de MakerDAO, un organisme cryptographique à but non lucratif.
Alors qu'au début, Ether était la seule cryptocurrency acceptée comme garantie, les itérations ultérieures ont mis en œuvre une approche multi-collatéral - ce qui signifie que vous pouvez déposer de nombreux autres jetons basés sur Ethereum comme garantie.
Pour Contre
Crypto-natif : le Stablecoin ne nécessite aucune interaction avec les systèmes traditionnels Nouveauté : les bugs potentiels dans un contrat intelligent peuvent entraîner une perte de fonds.
Transparence : toutes les transactions ont lieu sur la chaîne et peuvent être vérifiées par n'importe qui. Coût : les dépôts surdimensionnés peuvent être coûteux pour certains.
Gouvernance décentralisée : les contrats intelligents ne sont pas contrôlés par une seule entité Chute catastrophique : un effondrement soudain des prix, tel un cygne noir, peut contourner les mécanismes de liquidation de sécurité.
Le seigneurage basé sur des algorithmes Les monnaies stables
Ce type de stablecoin tente de reproduire le mécanisme qui sous-tend le modèle traditionnel de la banque centrale, mais avec des contrats intelligents au lieu d'humains aux commandes.
Ces contrats intelligents visent à ajuster l'offre en circulation en fonction de la demande de la monnaie. Les niveaux de prix sont maintenus en émettant davantage de jetons lorsque la demande est élevée (via des actions portant intérêt), et en retirant des jetons lorsque la demande baisse via un système d'obligations remboursables et de rachats automatiques.
Contrairement aux modèles collatéralisés, il n'y a pas d'actif sous-jacent qui peut être remboursé ou échangé. La valeur découle de l'espoir que le système sera capable de maintenir la stabilité du stablecoin.
Il s'agit d'un concept hautement expérimental et encore largement non prouvé, et sa nature a suscité des réactions juridiques - Basis, un pionnier aujourd'hui disparu, a été fermé en raison de préoccupations réglementaires.
À l'heure actuelle, il n'existe qu'une poignée de projets de ce type, comme Bdollar - et encore, avec une offre en circulation très limitée.
Pour Contre
Concept solide : les mécanismes de seigneuriage fonctionnent avec succès depuis des siècles dans l'économie traditionnelle. Nouveauté : des bugs potentiels dans un contrat intelligent peuvent faire échouer le projet.
Crypto-natif : le Stablecoin ne nécessite aucune interaction avec les systèmes traditionnels Surface d'attaque : il n'est pas certain que la combinaison de contrats intelligents et d'incitations économiques puisse réagir assez rapidement en cas d'attaque délibérée.
Transparence : toutes les transactions ont lieu sur la chaîne et peuvent être vérifiées par n'importe qui Légalité : dans un secteur qui souffre déjà d'un manque de clarté réglementaire, ce concept pourrait susciter encore plus de réactions négatives.
CBDCs : Monnaies numériques des banques centrales
Alors que les crypto-monnaies s'avèrent être une alternative viable et efficace aux systèmes de paiement actuels et qu'elles gagnent de plus en plus de secteurs de l'économie, il est naturel que l'acteur le plus puissant ne veuille pas être laissé de côté : le gouvernement. C'est là que les monnaies numériques des banques centrales entrent en jeu.
Les CBDC ne sont pas des crypto-monnaies, ni des Stablecoins - mais elles comportent des éléments des deux. Elles sont " stables ", car une CBDC n'est rien d'autre qu'une forme remaniée d'une monnaie nationale qui intègre certaines des caractéristiques qui rendent les crypto-monnaies si puissantes.
Il convient de mentionner qu'à l'exception de quelques projets pilotes à petite échelle - notamment en Chine par la PBOC - aucun pays n'a encore mis en œuvre une CBDC. Par conséquent, les projets existants varient énormément en termes de forme, de technologie et de structure monétaire.
Nous explorons dans le blog Learn Crypto les raisons pour lesquelles les gouvernements considèrent les CBDC comme un moyen de conserver le contrôle de la monnaie dans un monde numérique. Pour l'instant, nous allons nous concentrer sur la façon dont elles se comparent aux crypto-monnaies.
En quoi les CBDC sont-elles similaires aux crypto-monnaies ?
À bien des égards, il est utile de considérer les CBDC comme un hybride entre le bitcoin et une monnaie fiduciaire.
La principale caractéristique de la plupart des propositions de CBDC est l'utilisation d'une blockchain ou d'un autre système de registre distribué (DLT) pour tenir un registre unique des paiements et des transactions.
L'avantage de ce système est qu'il permet une plus grande efficacité et que les banques centrales peuvent utiliser un seul grand livre pour comptabiliser la masse monétaire. Cela réduit également la dépendance de la banque centrale vis-à-vis des banques commerciales pour contrôler l'émission d'argent frais dans l'économie.
En quoi les CBDC diffèrent-elles des crypto-monnaies ?
Même si chaque pays qui explore une CBDC a sa propre approche, il y a une chose pour laquelle la plupart des gouvernements ne sont pas particulièrement connus, c'est qu'ils ne sont pas enclins à abandonner le contrôle.
Par conséquent, il est très probable que la plupart - sinon la totalité - des CBDC seront des réseaux à autorisation, contrairement à la nature ouverte du bitcoin.
La validation des transactions restera probablement sous le contrôle d'entités réglementées, bien qu'il ne soit pas certain que celles-ci incluent le secteur privé ainsi que le gouvernement.
Enfin, toujours à la différence du bitcoin, la masse monétaire et les règles monétaires resteront probablement sous le contrôle total du pays de la monnaie - un peu comme les monnaies fiduciaires actuelles, mais en permettant un contrôle plus direct par la banque centrale.
Cependant, étant donné la nature hautement expérimentale (et parfois secrète) des projets CBDC, et étant donné qu'aucune monnaie numérique de banque centrale n'a encore été déployée, il est trop tôt pour savoir avec certitude comment tout cela va se dérouler.
En attendant, les monnaies stables font un excellent travail pour combler le fossé entre la monnaie fiduciaire et la crypto-monnaie.
Un avenir stable
Les stablecoins sont sans doute le type de crypto-monnaie qui connaît la croissance la plus rapide aujourd'hui. Rien qu'en 2020, l'offre de stablecoins est passée de 5 à 23 milliards de dollars.
Sans ce degré indispensable de stabilité des prix, les crypto-monnaies auraient du mal à proposer des instruments financiers plus complexes, tels que des prêts, des contrats dérivés ou des assurances, et donc à s'intégrer dans notre économie mondiale.
Tout cela est possible aujourd'hui, et une toute nouvelle industrie basée sur les crypto-monnaies - DeFi, ou Decentralised Finance - prend rapidement de l'ampleur, en partie grâce aux stablecoins.
Cependant, il reste encore de nombreux défis à relever avant qu'un avenir où les crypto-monnaies se généralisent ne se concrétise, le plus important étant la réglementation. La nature sans frontières et résistante à la censure des crypto-monnaies est souvent en désaccord avec le cadre financier existant, et il faut s'attendre à des réactions négatives.
Cela dit, quelle que soit l'issue de l'affrontement entre les progrès technologiques et les efforts de réglementation, les monnaies stables sont appelées à jouer un rôle de premier plan dans un avenir prévisible.
Bien à vous mes chers crypto-curieux,
Cryptonymous